Управление финансовой устойчивостью предприятия. Управление финансовой устойчивостью организации

БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

Управление финансовой устойчивостью организации

Введение

Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации

2 Система управления финансовой устойчивостью

3 Проблемы управления финансовой устойчивостью

Методические основы управления финансовой устойчивостью организации

1 Экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой устойчивостью

2 Практическая реализация методов экономико-математического моделирования финансовой устойчивости организации

Заключение

Список использованных источников

Введение

Одной из самых важных задач, стоящих перед российскими предприятиями, является повышение их финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость является основным критерием надежности организации как коммерческого партнера. Изучение финансовой устойчивости позволяет оценить возможности организации обеспечивать бесперебойный процесс финансово-хозяйственной деятельности. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Современные тенденции управления предприятием связаны с нарастающей динамичностью и неопределенностью внешнего окружения вследствие глобализации рынков и увеличения альтернатив использования ресурсов, увеличения каналов сбыта. Чтобы оставаться конкурентоспособным и успешно развиваться, предприятие должно сохранять финансовое равновесие. Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие.

Проблема финансовой устойчивости организаций в рыночной экономике относится к наиболее важным не только финансовым, но и общеэкономическим проблемам. Действительно, значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико. Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих субъектов как отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики обеспечивает его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния отдельной организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма экономики. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется в виде сокращения платежеспособного спроса на ресурсы, увеличения просроченных задолженностей поставщикам, бюджетам разного уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственникам и т.п.

Финансовая устойчивость играет огромную роль в обеспечении устойчивого развития как отдельных организаций, так и общества в целом, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными.

Однако, несмотря на свою практическую значимость, проблема управления финансовой устойчивостью предприятия с целью снижения рисков ее деятельности еще не решена даже в теоретическом плане. Ее исследованию посвящены работы многих зарубежных и отечественных авторов. Вместе с тем проблема оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия разработана не полностью. Кроме того, существуют большие различия в концептуальных и методологических подходах к ее исследованию. Это предполагает значительные расхождения в выводах и методических рекомендациях относительно методов оценки и управления финансовой устойчивостью предприятия, классификации факторов, влияющих на нее, нормативной базы регулирования финансовой деятельности и т.д.

Целью данной бакалаврской работы является изучение системы управления финансовой устойчивостью организаций.

В рамках данной цели были выделены следующие задачи:

) изучить теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации;

) рассмотреть методические основы управления финансовой устойчивостью организации;

) применить методы экономико-математического моделирования в системе управления финансовой устойчивостью.

Объектом исследования является финансовая устойчивость организации, предметом - управление финансовой устойчивостью.

Теоретическая база исследования представлена источниками научной и учебной литературы российских и зарубежных авторов, посвященной вопросам финансового управления, анализу и оценке финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, в частности таких, как: Л.А. Бернстайн, Ю.Б. Бригхэм, А.Р. Макмин, К. Хеддервик, Э. Хелферт, М.С. Абрютина, И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, Л.Т. Гиляровская, А.В. Грачев, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, В.И. Макарьева, В.М. Родионова, Р.С. Сайфулин, Г.В. Савицкая, А.Д. Шеремет и др.

Эмпирической базой выступают практические результаты, опубликованные в научной и профессиональной литературе, периодических изданиях (журналы), учебно-методические пособия, монографии и диссертации, финансовая и статистическая отчетность, ресурсы сети Интернет.

Бакалаврская работа состоит из введения, двух глав, заключения, содержит список используемой литературы.

Во введении обоснована актуальность исследуемой проблемы, выделены цель и задачи, определены объект и предмет.

В первой главе бакалаврской работы рассмотрены основные теоретические аспекты управления финансовой устойчивостью в современных условиях, в том числе: определено содержание понятия финансовой устойчивости; сделана попытка систематизации подходов к понятию финансовой устойчивости; выявлены основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость; рассмотрена система управления финансовой устойчивостью на предприятии; выделены проблемы управления финансовой устойчивостью.

Во второй главе рассмотрены методические основы управления финансовой устойчивостью организации, а именно: экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой устойчивостью. Обоснована значимость практической реализации методов экономико-математического моделирования финансовой устойчивости, а также даны рекомендации к управлению финансовой устойчивостью в организации с учетом результатов практической реализации.

.Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации

1.1 Содержание и основные понятия финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость - понятие, для которого нет точного определения, в то же время - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью не приходится спорить. Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо разработать подход к определению данного понятия и в соответствии с ним выработать способы оценки и методы управления финансовой устойчивостью.

Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая устойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собственными и заемными источниками средств, используемыми для формирования имущества, отраженного в активе баланса.

В зарубежной практике подходы к анализу и оценке финансовой устойчивости организации дифференцируются в зависимости от направлений деятельности относительно самостоятельных школ.

С достаточной степенью подробности критерии финансовой устойчивости изложены в работах Дж, К. Ван Хорна, Р. Брейли и С. Майерса, Ю. Бригхэма и Л. Гапенски, Р.Н. Холта. Так, Р.Н. Холт предлагает следующую группу индикаторов финансовой устойчивости :

удельный вес заемных средств в активах;

удельный вес акционерного капитала в активах;

финансовая структура капитала компании;

доля долгосрочной задолженности в капитале

а) Краткосрочная ликвидность (риск текущей платежеспособности). При этом сюда, наряду с традиционными коэффициентами ликвидности, включаются также показатели оборачиваемости и операционного цикла, а также такой показатель как соотношение операционного денежного потока с текущими обязательствами.

б) Структура капитала (риск долгосрочной платежеспособности). Авторы объединяют в данную категорию все показатели, характеризующие финансовую устойчивость бизнеса. Все они так или иначе связаны со структурой капитала (финансовым левериджем), а также с показателями обслуживания долга (коэффициентами покрытия процентов).

в) Использование активов. Сюда относятся коэффициенты, показывающие соотношения выручки от реализации и различных статей активов, в первую очередь - дебиторской задолженности, запасов, основных средств, всех активов, реже - наличности и эквивалентов, рабочего капитала и др.

г) Прибыльность инвестиций (рентабельность). Назначение данной категории - характеристика эффективности вложений. Сюда относятся коэффициенты соотносящие прибыль до уплаты налогов с общей суммой активов, и с собственным капиталом, и некоторые другие.

Проблема финансовой устойчивости исследована и многими отечественными учеными. По Ковалеву В.В., финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его отношений с лендерами (лендеры - кредиторы, предоставляющие свои средства на долгосрочной основе). Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: в позиции структуры источников средств и с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников .

Исследовав различные точки зрения ученых, можно сделать вывод о том, что финансовую устойчивость рассматривают в узком и широком смыслах. В узком смысле, финансовая устойчивость определяется коэффициентами, характеризующими структуру капитала. В широком смысле, финансовая устойчивость определяется показателями, которые определяют ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, финансовую устойчивость в узком смысле. В нашей работе мы будем рассматривать финансовую устойчивость как комплексное понятие.

Финансовая устойчивость тесно связана со структурой капитала, и многие исследователи сводят ее сущность исключительно к этому. Другая часть исследователей рассматривает в качестве сущности финансовой устойчивости предприятия структуру источников покрытия активов. Для объединения существующих подходов определения сущности нами предложено условно считать данные понятия соответственно внешней и внутренней сторонами сущности финансовой устойчивости, поскольку первая характеристика отражает насколько предприятие независимо (или зависимо) от внешних кредиторов, а вторая - организацию финансов предприятия, усиливающую или укрепляющую его финансовую устойчивость изнутри.

Финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности и платежеспособности предприятия, а также в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном риске. Платежеспособность - это способность предприятия исполнять свои обязательства в срок и в полном объеме. Кредитоспособность - это возможность быстро (в нормальные для рынка сроки) и на недискриминационных (средние по рынку) условиях получить кредитные ресурсы для использования в качестве "финансового заслона" для поддержания ликвидности. Приемлемый уровень делового риска предусматривает участие в проектах с достаточной рентабельностью для поддержания ликвидности и достаточности собственного капитала с учетом операционного и финансового рисков .

Если текущая платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость - внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков .

Как уже было сказано, финансовая устойчивость отражает зависимость предприятия от кредиторов и инвесторов, то есть соотношение "собственный капитал - заемный капитал". Поэтому в характеристике финансовой устойчивости ключевым является понимание роли источников средств.

Всех поставщиков финансовых ресурсов можно разделить на собственников, лендеров, кредиторов. Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата.

Финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно оперативно управлять. Если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться "выкрутиться", опираясь лишь на собственный капитал. Что касается долгосрочного заимствования, то обычно это решение стратегического характера; его последствия будут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капиталом может привести к банкротству

С учетом вышесказанного, сформулировано следующее определение: финансовая устойчивость предприятия - это постоянное платежеспособное финансовое состояние предприятия, обеспечиваемое достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования, которое делает предприятие практически независимым от внешних негативных воздействий.

Значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из ее значения для каждого отдельного элемента системы .

Действительно, значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико. Утрата финансовой устойчивости сигнализирует об угрозе банкротства со всеми вытекающими отсюда последствиями вплоть до ликвидации организации, если не будут приняты оперативные и действенные меры по восстановлению финансовой устойчивости. Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих субъектов как отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики обеспечивает его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния отдельной организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма экономики. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется в виде сокращения платежеспособного спроса на ресурсы, увеличения просроченных задолженностей поставщикам, бюджетам разного уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственникам и т.п.

Таким образом, финансовая устойчивость играет огромную роль в обеспечении устойчивого развития, как отдельных организаций, так и общества в целом.

Если предприятие финансово устойчиво, оно имеет неоспоримые преимущества перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков, в подборе квалифицированных кадров; оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как своевременно осуществляет необходимые платежи (выплата налогов в бюджет, заработной платы, кредитов и процентов по ним и т.д.). Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное количество факторов, которые можно классифицировать по различным признакам.

Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике и по-разному влияет на динамику различных факторов, наиболее важным представляется их деление на внутренние и внешние.

Внешние факторы не зависят от предприятия, в силу чего оно не способно воздействовать на них и должно приспосабливаться к ним.

Внутренние факторы считаются зависимыми, поэтому предприятие посредством влияния на них в состоянии корректировать свою финансовую устойчивость.

Таким образом, влияние факторов может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и снижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних факторов дополняется взаимодействием с внешними и, наоборот.

В зависимости от факторов, влияющих на предприятие, выделяют следующие виды финансовой устойчивости :

а) Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

б) Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

в) Общая устойчивость предприятия - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия - это совокупность ряда условий, соблюдение которых создает основу для его эффективного функционирования и до минимума снижает вероятность банкротства. Условия предполагают такое состояние финансовых ресурсов субъекта хозяйствования, их распределение и использование, при котором обеспечивается устойчивое функционирование и развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала, сохранении платежеспособности и конкурентоспособности при допустимом уровне риска.

1.2 Система управления финансовой устойчивостью

Испытывая на себе влияние ликвидности, платежеспособности, структуры капитала и иных аспектов финансово-хозяйственной деятельности организации, финансовая устойчивость, безусловно, должна характеризоваться показателями, отражающими сущностную сторону исследуемой категории, и ее взаимосвязь со структурой финансовых ресурсов организации. Это необходимо для разработки управленческих решений, направленных на оптимизацию структуры капитала при соблюдении допустимого уровня финансового риска деятельности организации.

Управление финансовой устойчивостью является составной частью процесса управления финансовыми ресурсами организации в целях решения стоящих перед нею стратегических задач.

Другими словами, это процесс поддержания или перевода финансовой системы предприятия из одного финансового состояния в другое посредством целенаправленного воздействия на объект или процесс воздействия на финансовые характеристики предприятия на определенный момент времени.

Система управления финансовой устойчивостью включает в себя анализ и оценку финансовой устойчивости, разработку мероприятий по улучшению показателей финансовой устойчивости и реализацию данных мероприятий.

В практическом смысле механизм управления финансовой устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из очередности мероприятий:

Традиционно оценка финансовой устойчивости проводится по нескольким направлениям. Методика оценки финансовой устойчивости представлена на рисунке 1.2.1.

Рис.1.2.1. Методика оценки финансовой устойчивости

В основе анализа финансовой устойчивости предприятия лежит исследование последовательности изменяющихся характеристик финансового состояния предприятия на ряд отчетных дат, выяснение причинно-следственной связи между их изменениями. Анализ финансовой устойчивости предприятия в условиях рыночных отношений проводится, прежде всего, с целью выработки гибкой стратегии и тактики хозяйственного поведения субъекта хозяйствования, стремящегося упрочить свое положение в меняющейся рыночной ситуации, определении оптимальных параметров хозяйственной деятельности, позволяющей ему сохранить свое место в системе конкурентного равновесия и получить максимально возможную в этих условиях прибыль на вложенный капитал.

С помощью анализа решаются следующие задачи:

а) своевременное выявление и устранение недостатков в структуре источников капитала и активов предприятия;

б) выявление того, насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения;

в) прогнозирование возможных финансовых результатов; поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия;

г) разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Анализ финансовой устойчивости проводится различными субъектами в соответствии с теми целями, которые они преследуют. В связи с этим, можно выделить внутренний анализ (проводится службами предприятия) и внешний анализ (проводится кредиторами, партнерами по бизнесу, инвесторами, органами контроля и т.д.).

Основными источниками информации для анализа служат бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении фондов и других средств, о движении денежных средств, приложение к бухгалтерскому балансу и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Существует множество подходов для проведения оценки финансовой устойчивости предприятия. Методы анализа финансовой устойчивости основываются как на абсолютных, так и на относительных показателях.

Первым признаком достаточной финансовой устойчивости является обеспечение финансирования необходимых запасов собственными оборотными средствами. Их нельзя финансировать за счет краткосрочной задолженности предприятия, так как необходимые запасы - элемент оборотных активов, который не подлежит превращению в денежные средства для погашения долгов, а служит основой обеспечения бесперебойной деятельности предприятия.

В основе данного метода расчет трёхкомпонентного показателя типа финансовой устойчивости организации. Тип финансовой устойчивости зависит от того, покрывают ли источники формирования запасов величину запасов или нет.

Среди показателей оценки финансового состояния весьма важную роль играет показатель стоимость чистых активов акционерного общества, который согласно Гражданскому кодексу подлежит расчету ежегодно. Чистые активы - это реальная стоимость имеющегося у общества имущества, определяемая за вычетом его долгов. Порядок оценки стоимости чистых активов утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. N 10н/03-6/пз.

Расчёт платёжеспособности проводится на конкретную дату. Для подтверждения платёжеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчётных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в "технически неплатёжеспособное", а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству .

Платёжеспособность, как правило, оценивается с помощью анализа ликвидности баланса и коэффициентов ликвидности .

Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия представлена на рисунке 1.2.2.

Рис.1.2.2. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

Другим проявлением динамической устойчивости служит кредитоспособность. Так, высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заёмные средства, то есть быть кредитоспособным.

Организация является кредитоспособной, если у неё существуют предпосылки для получения кредита и способность своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счёт прибыли или других финансовых ресурсов. За счёт прибыли предприятие не только выполняет свои обязательства перед бюджетом, банками, другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен рост не только абсолютной величины прибыли, но и её уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, то есть рентабельности. Необходимо также помнить, что высокая прибыльность связана и с более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие может понести убытки и даже стать неплатёжеспособным.

Финансовая устойчивость субъектов хозяйствования во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основного и оборотного капитала.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия, обеспеченность их соответствующими источниками покрытия. При определении этих показателей важную роль играют коэффициенты, расчет которых основан на существовании определенных взаимосвязей между отдельными статьями баланса.

Определение финансовой устойчивости с помощью относительных коэффициентов производится на основе их расчета и сравнения расчетных значений, во-первых, с базисными показателями, во-вторых, в динамике их изменения за определенный период времени.

В качестве базисных показателей могут выступать :

среднеотраслевые значения показателей;

значения показателей, аналогичных действующих компаний;

значения показателей рассматриваемой компании за предыдущий период или несколько этапов предыдущего периода.

Интересной представляется методика, использующая деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые.

Она является отражением только внутренней финансовой устойчивости, но вместе с тем, доказывает важность ее использования в качестве индикатора финансовой устойчивости, который может быть положен в основу соответствующей классификации.

Условия классификации по индикатору финансовой устойчивости, могут быть формализованы на рисунке 1.2.3.

Рис.1.2.3. Классификация финансовой устойчивости в соответствии со степенью покрытия активов собственным капиталом

Использование данной схемы облегчает определение уровня достаточности финансовой устойчивости предприятия.

Мобильные финансовые активы - это высоко ликвидные активы (денежные средства и легко реализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.

Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство; и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты.

Нефинансовые активы и немобильные активы вместе составляют немобильные активы.

Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые - заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере устойчивости.

Таким образом, финансовый анализ выявляет наиболее проблемные места и предшествует применению конкретных мер по управлению финансовой устойчивостью организации.

С позиции финансового менеджмента, система управления финансовой устойчивостью - комплексный механизм поддержания финансового состояния организации в границах допустимого финансового риска при условии платежеспособности и рентабельности.

Основным инструментом управления финансовой устойчивостью является финансовый леверидж. Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала (ROE) определяется по формуле :

где T - ставка налога на прибыль;

RONA - рентабельность чистых активов;

D - заемный капитал (в части кредитов);

E - собственный капитал;

I - средняя ставка процентов по кредиту.

Увеличение доли заемных средств обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом налогового корректора.

Поэтому говорят, что ROE тем выше, чем выше RONA и больше эффект финансового рычага в зависимости от:

а) рентабельности чистых активов;

б) соотношения долга и собственного капитала (финансовый рычаг);

в) ставки процентов по кредитам;

г) неотрицательного значения разности рентабельности чистых активов и процентов по кредитам;

д) налогового фактора.

Следовательно, эффект финансового рычага - D/E×(RONА - I)×(1 - T) будет тем больше, чем, при прочих равных условиях:

а) больше заемных средств в структуре капитала;

б) выше рентабельность чистых активов по сравнению с процентами по кредитам;

в) ниже ставка налога на прибыль.

Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования.

Необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала. Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным.

При отрицательном дифференциале (RONА - I) рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента.

Очевидно, что между финансовым рычагом и финансовой устойчивостью существует определенное противоречие:

для ROE финансовый рычаг есть фактор повышающий;

для платежеспособности и финансовой устойчивости финансовый рычаг есть фактор понижающий.

Это противоречие вызвано тем, что рост заемной составляющей капитала, как правило, приводит к ухудшению финансово-экономического состояния предприятия. Анализ финансовой устойчивости ясно показывает отрицательное влияние финансового рычага на платежеспособность, поскольку зона финансовой устойчивости значительно отдаляется, нарушается условие платежеспособности и, как следствие, образуется недостаток собственных денежных средств.

Соотношение ликвидности и рентабельности организации - одна из основных дилемм финансового менеджмента. Этот вопрос решается каждым предприятием в индивидуальном порядке. Собственникам или управленцам приходится выбирать либо доходность, либо финансовую устойчивость.

Часто на практике оптимальным соотношением считают максимальную рентабельность при условии достижения заданных значений ключевых показателей деятельности, допустимых значений коэффициентов ликвидности.

Самый простой способ определить границу достаточности собственного капитала состоит в том, что собственный капитал должен покрывать величину фиксированных и неликвидных активов. Иначе говоря, заемный капитал не должен превышать величины ликвидных активов компании, за счет которых он может быть погашен.

Интересной представляется методика Грачева по расчету оптимального соотношения собственных и заемных средств. Он предлагает рациональный механизм сочетания собственного капитала, финансового рычага и платежеспособности предприятия на конец отчетного периода - с таким условием, что рост собственного капитала сопровождается абсолютной платежеспособностью, а финансовый рычаг благоприятно влияет и на рентабельность собственного капитала, и на платежеспособность предприятия. Для этого выделяется, по крайней мере, два финансовых рычага - один в структуре капитала, а другой - в структуре активов. Дело в том, что именно финансовый рычаг в структуре активов "отвечает" за платежеспособность предприятия и, следовательно, должен выступать в качестве ограничителя финансового рычага в структуре капитала.

В целях анализа имущество по форме подразделяется на денежную (Идф) и неденежную (Индф) составляющие, по содержанию - на заемную (ЗК) и собственную (СК).

Условием абсолютной платежеспособности и роста собственного капитала будет соотношение 0 < ЗК/СК < Идф/Индф .

Важнейшей задачей финансового менеджмента организации является определение оптимальной кредитной нагрузки. Универсального ответа на вопрос, каким должно быть соотношение собственного и заемного капитала нет. Многое зависит от текущего финансового положения конкретного предприятия и его стратегии развития. Но можно оценить, при каком объеме кредитов стоимость компании будет максимальной, а риск не справиться с долгами сравнительно невелик. На наш взгляд, благодаря такому соотношению заемных и собственных средств можно решить дилемму ликвидности и рентабельности. Не стоит забывать, что главная цель финансового менеджмента - обеспечение максимизации благосостояния собственников компании. Таким образом, стоимость бизнеса будем использовать в качестве основного критерия оптимизации при определении приемлемого объема заемных средств.

Чтобы найти оптимальный размер заемного капитала, потребуется последовательно рассмотреть различные варианты соотношения собственных и заемных средств.

Стоимость компании с учетом финансового рычага определяется по формуле:

где EBIT - прибыль до вычета процентов и налогов за плановый период, руб.;

T - ставка налога на прибыль, %;

WACCZ - средневзвешенная стоимость капитала с учетом премии за риск возникновения финансовых проблем, %.

Сумму плановой прибыли до вычета налогов и процентов, ставку налога на прибыль можно взять из бюджета компании на год.

Средневзвешенную стоимость капитала с учетом премии за риск придется вычислить для каждой величины доли заемного капитала.

Формула выглядит так:

где ROEL - рентабельность собственного капитала с учетом финансового рычага, % в год;

d - доля заемных средств в общей структуре капитала, %;

К - средневзвешенная стоимость привлечения заемных средств, % в год;

р - условная вероятность возникновения финансовых проблем из-за привлечения определенного объема заемного капитала, ед.

Рентабельность собственного капитала находится по формуле:

где ROEu - доходность акционерного капитала без использования заемных средств (отношение чистой прибыли к собственному капиталу и резервам).

Для расчета вероятности того, что финансовые проблемы возникнут в компании именно из-за того, что она привлекла ту или иную сумму заемных средств, воспользуемся следующей формулой:

где a - параметр, задающий границы влияния заемного капитала на вероятность возникновения финансовых затруднений. Его значение определяется экспертной оценкой в интервале от 0 до 1.

b - коэффициент, показывающий, при какой доле заемного капитала возникает вероятность финансовых затруднений и как быстро она растет. Как правило, значение b для российских компаний равно 5.

Доля заемного капитала, при которой будет максимальной стоимость компании с учетом финансового рычага, будет оптимальной. Оптимальная структура капитала чаще всего определяется на этапе формирования годового бюджета и служит ориентиром в течение следующих 12 месяцев. А для мониторинга текущей ситуации с уровнем заемных средств можно воспользоваться показателем финансовой динамики. Он характеризует возможность покрытия долговых обязательств за счет как существующих, так и ожидаемых доходов. Рассчитывается показатель финансовой динамики для кратко-, средне- и долгосрочной задолженности. Формула следующая:

где k - коэффициент ликвидности (активы/сумма долга без учета процентов по банковским кредитам), ед.;

kнорм - нормативное значение коэффициента ликвидности;

l - коэффициент покрытия задолженности за счет чистой прибыли (чистая прибыль/задолженность), ед.;

T - нормативный период погашения задолженности, лет.

Нормативными значениями коэффициента ликвидности для краткосрочной и среднесрочной задолженности является значение от 0,5 до 1, для долгосрочной - значение выше 1.

Нормативный период погашения задолженности соответствует обороту задолженности. Например, для кредита на три месяца нормативный период равен 0,25 (3мес./12мес.).

Показатель финансовой динамики поможет сбалансировать структуру заемного капитала, предугадать риски неплатежеспособности, а главное - оценить кредитную емкость компании. Если он равен 1, кредитная емкость - 0, то угрозы банкротства нет. Если меньше 1 - кредитная емкость отрицательна. Иначе говоря, у предприятия долгов значительно больше, чем оно может себе позволить. Соответственно, значение показателя больше 1, говорит о том, что компания в состоянии обслужить долг на большую сумму, чем имеет сейчас.

Величина кредитной емкости рассчитывается по формуле:

Кредитная емкость = Задолженность×(Показатель финансовой динамики-1) (1.2.7)

Благодаря тому, что показатель финансовой динамики определяется в разрезе кратко-, средне- и долгосрочной задолженности, можно отследить, соблюдается ли в компании принцип соответствия сроков получения доходов и возврата кредитов. А именно привлекаются ли краткосрочные займы только под текущие доходы, среднесрочные - под программы или проекты, реализуемые в течение года, и т.д .

Для оценки стоимости собственного капитала распространена модель CAPM (Capital Assets Pricing Model) :

R=Rf+β(Rm-Rf), (1.2.8)

где R- ожидаемая норма доходности;m- доходность рынка;f - безрисковая ставка доходности, как правило, ставка по государственным облигациям;

β- коэффициент бета, который является мерой рыночного риска (недиверсифицируемого риска) и отражает чувствительность доходности ценной бумаги к изменениям доходности рынка в целом. Он является показателем рисковости ценных бумаг фирмы.

Наибольшую сложность при применении модели для российских компаний встречает оценка стоимости акционерного капитала. Применение для такой оценки модели CAPM затруднено:

-Неоднозначностью оценки Rm - среднерыночной доходности. Rm, рассчитанная на основе роста рыночного индекса (например, РТС), будет сильно зависеть от выбранного периода расчета и валюты расчета.

-Отсутствием информации для расчета значения коэффициента β. Для крупных российских компаний, акции которых торгуются на бирже, β может быть рассчитан. Так же, рассчитанные β для крупных российских компаний публикуются на сайте и в материалах рейтинговых агентств. Для средних же и мелких компаний расчет β зачастую невозможен по причине отсутствия открытых торгов акциями оцениваемой компании на бирже. В таком случае можно использовать β, известные для компаний-аналогов.

Также существуют другие модели расчета стоимости собственного капитала.

Для преодоления трудностей, возникающих при применении модели CAPM на развивающихся рынках, и в России в частности, отмеченных выше, существует формула Хамады :

βL =βU×(1+D/E×(1-T)), (1.2.9)

где βL (levered beta) - бета с учетом долговых обязательств,

βU (unlevered beta) - бета без учета долговых обязательств.

Еще одним инструментом позволяющим решать задачи по контролю ликвидности и управлению платежеспособностью компании является матричный баланс. Причем его составление требует минимум трудозатрат.

От традиционного бухгалтерского баланса матричный отличается формой представления. По вертикали указываются активы по мере увеличения ликвидности, по горизонтали - пассивы по мере убывания срочности привлечения.

Чтобы составить матричный баланс, потребуется сопоставить статьи актива и пассива: собственный капитал как долгосрочный источник финансирования обеспечивает наличие внеоборотных активов (основные средства, нематериальные активы и долгосрочные финансовые вложения), а также части оборотных активов. Краткосрочные источники финансирования (займы и кредиты, кредиторская задолженность) должны быть обеспечены ликвидными активами. Последнее соотношение позволяет судить о текущей платежеспособности предприятия.

На пересечении соответствующих статей активов и пассивов показатель записывается в виде дроби, где в числителе - показатель на начало, а в знаменателе - на конец периода. Под дробью записывается разница с плюсом или минусом, представляющая собой денежный поток за данный период. Такая форма баланса позволяет понять, за счет каких пассивов формируется каждая статья активов, достаточно ли собственных источников финансирования, оборотных средств и есть ли какие-либо негативные изменения за прошедший отчетный период.

Кроме всего прочего, необходимо заметить, что чрезмерная финансовая устойчивость, вызванная низким объемом обязательств, при наличии значительных ликвидных активов является серьезной проблемой для организации. Это, как правило, сопровождается стагнацией бизнеса из-за недостаточности источников финансирования для дальнейшего развития и потенциальными потерями прибыли вследствие избытка ликвидных активов, которые обычно являются низкодоходными или вообще не приносят дохода. В этом случае необходимо предусматривать привлечение заемного капитала, в том числе на основе коммерческого кредитования. Если же при этом эффект финансового рычага организации отрицателен, тогда использовать альтернативу - привлечение средств участников для финансирования развития бизнеса.

Это, во-первых, управление оборотными активами: готовой продукцией на складах, дебиторской задолженностью; во-вторых, управление краткосрочными обязательствами - кредиторской задолженностью перед поставщиками, персоналом, бюджетом; в-третьих, управление внеоборотными активами и собственными средствами.

Работа по управлению кредиторской и дебиторской задолженностью должна строиться исходя из периода оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, а также сравнения их абсолютных показателей. Если дебиторская задолженность меньше кредиторской и период оборачиваемости у нее выше то получается, что компания кредитуется поставщиками на срок больший, чем кредитует сама своих клиентов. Но единственным тревожным сигналом здесь является риск неплатежеспособности в связи со снижением коэффициента ликвидности, а значит, может возникнуть ситуация, при которой организация будет не в состоянии расплатиться с поставщиками, персоналом, бюджетом .

Необходимо грамотное управление дебиторской и кредиторской задолженностью. Основные принципы здесь сводятся к следующему: провести реструктуризацию задолженности по платежам в бюджет; разработать программу мер по ликвидации задолженности по выплате заработной платы; разработать меры по снижению неденежных форм расчетов.

Что касается конкретной программы по управлению дебиторской задолженностью, то здесь можно предложить во-первых, установить ограничения на ее рост, то есть установить квоту по размеру дебиторской задолженности в месяц. За ее выполнение возложить ответственность на руководителя отдела продаж, который вместе с менеджерами по продажам будет решать какому клиенту предоставить льготу по отсрочке товара, а кому нет. Для этого необходимо дифференцировать клиентов по степени приверженности и лояльности компании. Это тем более необходимо сделать, чем выше риск.

Другой вариант - использование факторинга. Факторинговые операции - операции по покупке у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги. Значение факторинговых операций для предприятия состоит в том, что они сочетаются с кредитованием его оборотных средств, минимизируют потери от просрочки платежа, создают условия для нормальной производственной деятельности, а, следовательно, способствуют получению прибыли. Факторинговые операции способствуют ускорению расчётов, экономии оборотных средств предприятия, а также выполнению контрактов в международной торговле.

Одним из эффективных способов минимизации средств в запасах материалов является внедрение на предприятии методики оптимального вложения средств в запасы материалов и покупных изделий. Важно подчеркнуть, что методика оптимального вложения средств в запасы материалов охватывает, строго говоря, только основные материалы покупные изделия, необходимые на конкретном этапе работы предприятия.

Поэтому для улучшения платежной дисциплины предприятия необходимо контролировать уровень запасов и затрат, так как основным источником возникновения денежных средств являются поступления от покупателей.

Но здесь не учитывается доля прибыли разных групп товаров. Поэтому для более качественного управления требуется дифференциация продукции по способности приносить прибыль и быстро реализовываться. В противном случае снижение запасов готовой продукции может привести к негативным результатам, если мы откажемся от наиболее продаваемых позиций.

В целом сокращение товаров обеспечит высвобождение денежных средств и позволит направить их на погашение кредиторской задолженности предприятия.

Денежные средства являются самой ликвидной частью актива. Их должно быть достаточно, чтобы исполнять платежные дисциплины. Это особенно важно, если у компании высокая кредиторская задолженность.

Но необходимо понимать и другую сторону: чем больше денег сохраняется, тем больше их изымается из оборота.

Таким образом, финансовая устойчивость должна быть основополагающим элементом финансовой стратегии предприятия. Своевременное формирование финансовой стратегии не позволит предприятию допустить явления кризиса, облегчит сохранность финансов, оптимизирует денежные потоки в будущем.

В литературе много внимания уделяется аналитическому аспекту управления финансовой устойчивостью, но не менее важна и организационная сторона.

Организация и управление финансовой устойчивостью являются важнейшим аспектом работы финансово-экономической службы предприятия и включают целый ряд организационных мероприятий, охватывающих планирование, оперативное управление, а также создание гибкой организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений. При этом широко используются такие методы управления, как регламентирование, регулирование и инструктирование. Особое внимание уделяется разработке положений о структурных подразделениях предприятия, должностных обязанностей сотрудников и движения информационных потоков в разбивке по срокам, ответственным лицам и показателям .

Организация планирования финансовой устойчивости необходима, прежде всего, для того, чтобы увязать источники поступления и направления использования собственных денежных средств. Целесообразно составлять платежный календарь, в котором отражаются притоки и оттоки денежных средств по суммам и срокам.

Чтобы вырученные средства за реализованную продукцию (работы, услуги) использовались по целевому назначению, необходимо составлять плановую калькуляцию затрат на весь планируемый портфель заказов.

Распределение денежных средств в соответствии со структурой плановой калькуляции должно распространяться на все поступающие суммы со стороны, пока не будет получена вся выручка (по методу оплаты) или закрыта вся дебиторская задолженность денежными средствами (по методу отгрузки).

Организация текущего управления финансовой устойчивостью предполагает обработку особым способом бухгалтерских данных. В результате получаются нужные выходные документы - внутренние формы отчетности, анализа и аудита. Эти формы представляют собой стандартные типовые документы для служебного пользования, формируются на базе бухгалтерских данных и могут быть получены в любой момент по требованию пользователя - за год, квартал, месяц и день.

Укрепление финансово-экономического состояния предприятия полностью зависит от организации работы финансово-экономической службы. Особая роль при этом отводится руководителю данной службы - финансовому директору, которому понятен язык бухгалтеров, экономистов и финансистов.

Имеет смысл в разработках положений как о всей финансово-экономической службе, так и о каждом из ее ведущих специалистов.

Эти положения определяют цель, круг задач и способы их решения в рамках финансово-экономической службы на основе регламентирования, регулирования и инструктирования.

Следовательно, только соединив в одной службе экономику, финансы и управление, можно говорить о создании основ для укрепления финансовой устойчивости .

Из вышесказанного следует, что управление финансовой устойчивостью включает целый ряд организационных мероприятий:

Создание гибкой организационной структуры управления всего предприятия и его подразделений;

Постановка оперативного учета финансовой устойчивости;

Организация планирования финансовой устойчивости;

Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия;

Прогнозирование финансовой устойчивости;

Таким образом, система управления финансовой устойчивостью организации - это составная часть общей системы управления организацией. Она состоит из анализа финансовой устойчивости, разработки рекомендаций по улучшению устойчивости, а также из непосредственной реализации комплекса предложенных мероприятий.

Управление финансовой устойчивостью - процесс поддержания или перевода финансовой системы организации из одного финансового состояния в другое посредством целенаправленного воздействия на объект или процесс воздействия на финансовые характеристики предприятия на определенный момент времени. Поддержание и укрепление финансовой устойчивости является задачей финансово-экономической службы предприятия, финансового директора, в частности.

1.3 Проблемы управления финансовой устойчивостью

Основной проблемой в системе управления финансовой устойчивостью выступает множественность подходов как к оценке финансовой устойчивости, так и к управлению. Разнообразие методик рождает неопределенность показателей принимаемых для расчета. У каждого подхода есть свой набор показателей, по которым можно судить о финансовой устойчивости организации.

Ссылаясь на работу Ахметзяновой Д.Г., отметим, что в результате анализа 23 моделей оценки финансовой устойчивости предприятия, было выявлено 45 показателей . В некоторых методиках наблюдается высокая степень корреляции ряда показателей и используются схожие коэффициенты, изменение которых подвержено единым тенденциям, что неоправданно увеличивает влияние одной группы коэффициентов. Ряд коэффициентов тесно взаимосвязан с другими, так как уровень одного влияет на величину другого (например, коэффициент задолженности и финансирования). Отдельные коэффициенты могут быть рассчитаны только при наличии или отсутствии определенных условий (коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств). Также можно выделить коэффициенты, дающие примерно одинаковую информацию, но определяемые разными способами, что позволяет для оценки финансовой устойчивости выбрать один из них (коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности). Анализ частотности использования финансовых коэффициентов в анализируемых моделях показал, что только девять коэффициентов применяются более чем в шести методиках. Прежде всего, это коэффициент автономии (в 22 методиках), а также коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами (в 15 методиках), маневренности собственных средств (в 14 методиках), концентрации заемных и собственных средств (в 13 методиках), обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (в 11 методиках), коэффициент финансирования (в 10 методиках), концентрации заемного капитала (в 8 методиках), долгосрочного привлечения заемных средств (в 7 методиках) и финансовой устойчивости (в 6 методиках). Все предлагаемые авторами коэффициенты можно объединить в три группы: коэффициенты, предназначенные для оценки структуры источников финансирования; коэффициенты, характеризующие соотношение собственных и заемных средств; коэффициенты, показывающие обеспеченность собственными и приравненными к ним средствами.

Чтобы выстроить все соотношения и показатели в логичном и ясном порядке, необходимо рассматривать финансовую устойчивость с трех позиций. Среди множества конкретных лиц или их групп, заинтересованных в успехе предприятия, можно выделить те, которые имеют наибольшее значение: менеджеры, собственники бизнеса, кредиторы. Позиция менеджмента наиболее близка к бизнесу как к таковому. Менеджеры обычно отражают в отчетности те факторы, которые влияют на эффективность организации текущего производства. Владельцев бизнеса больше беспокоит отдача на их капитал, как в долгосрочной перспективе, так и в текущий момент. И, наконец, кредиторов больше всего интересует платежеспособность компании и характер движения ее денежных средств, который влияет на способность компании выплачивать проценты по кредитам и возвращать основную сумму долга. Таким образом, для удовлетворения потребностей в качественной информации всех групп пользователей вышеперечисленные показатели, на наш взгляд, следует дополнить основными показателями платежеспособности организации, а также рентабельности текущей деятельности. Основные оценочные показатели финансовой устойчивости организации с точки зрения их рациональности и достаточности приведены в таблице 1.3.1.

Таблица 1.3.1

Оценочные показатели финансовой устойчивости

ГруппаПоказатель12Коэффициенты, предназначенные для оценки структуры использования финансированияКоэффициент автономииКоэффициент долгосрочного привлечения заемных средствКоэффициент финансовой устойчивостиКоэффициенты, характеризующие соотношение собственных и заемных средствКоэффициент концентрации заемных и собственных средствКоэффициенты, показывающие обеспеченность собственными средствамиКоэффициент маневренностиКоэффициент обеспеченности собственными оборотными средствамиКоэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствамиКоэффициенты платежеспособностиКоэффициент абсолютной ликвидностиКоэффициент срочной ликвидностиКоэффициент текущей ликвидностиРентабельностьРентабельность продажРентабельность деятельности

В управлении финансовой устойчивостью сложным и ответственным этапом является подбор источников для покрытия соответствующего актива. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий, предоставленных субъекту хозяйствования и оговоренных в соответствующих законодательно-нормативных и уставных документах; экономической природы внеоборотных и оборотных активов, собственных и заемных средств; рекомендаций по рациональному формированию финансов организации и хозяйственной целесообразности. На наш взгляд, рациональной представляется последовательность покрытия активов источниками, предложенная в таблице 1.3.2.

Статьи актива балансаИсточники средствВнеоборотные активы1. Основные средства и нематериальные активы1. Уставный капитал 2. Добавочный капитал 3. Нераспределенная прибыль2.Незавершенное строительство и доходные вложения в материальные ценности1. Долгосрочный заемный капитал 2. Уставный капитал 3. Нераспределенная прибыль 4. Доходы будущих периодов3.Долгосрочные финансовые вложения1. Уставный капитал 2. Нераспределенная прибытьОборотные активы1. Запасы и затраты1. Уставный капитал 2. Нераспределенная прибыль 3. Доходы будущих периодов 4. Краткосрочные кредиты и займы 5. Кредиторская задолженность2. Дебиторская задолженность1. Кредиторская задолженность 2. Краткосрочные кредиты и займы3. Краткосрочные финансовые вложения1. Нераспределенная прибыль 2. Резервы предстоящих расходов и задолженность перед участниками по выплате доходов4. Денежные средства1. Нераспределенная прибыть 2. Доходы будущих периодов 3. Кредиты и займы 4. Кредиторская задолженность 5. Резервы предстоящих расходов и задолженность перед участниками по выплате доходов

Подбор источников для покрытия каждой последующей группы активов производится в соответствии с указанной последовательностью в пределах их остатка. Недостаток указанных нормальных источников для формирования отдельной группы активов означает, что он восполняется необоснованным для этой группы активов источником.

В литературе практически отсутствуют какие-либо единые методики по управлению финансовой устойчивостью, все научные труды, статьи и публикации носят авторский рекомендательный характер. Оно и понятно, так как универсальных способов управления финансовой устойчивостью в принципе быть не может. Это объясняется огромным множеством факторов, воздействующих на финансовую устойчивость организаций. Причем у каждого предприятия свой набор этих факторов, собственная специфика деятельности. Кроме того, на разных этапах развития организации используют различные типы управления собственным или заемным капиталом. У каждой организации свое отношение к риску, то есть различное восприятие риска, толерантность к риску.

Поэтому предприятия индивидуально устанавливают методику как анализа, так и управления своей финансовой устойчивостью. Каждая организация сама определяет направление развития, делает выбор в дилемме между устойчивостью и эффективностью и в соответствии с этим устанавливает соотношение заемных и собственных средств. Универсальной оптимальной структуры капитала не существует.

Подводя итоги, скажем, что сложность проведения анализа финансовой устойчивости связана с отсутствием единых взглядов на само понятие финансовой устойчивости. Это рождает множество методик анализа. Причем каждая методика отличается своим набором показателей. Довольно непросто определить тот перечень показателей, который бы в полной мере отражал финансовое состояние предприятия и не содержал показатели, имеющие одно и то же экономическое значение.

Таким образом, в рамках данной главы бакалаврской работы были обобщены мнения российских и зарубежных авторов о сущности такого понятия финансового менеджмента как финансовая устойчивость. У ученых и практиков финансового менеджмента не сложилось единого взгляда на данный вопрос. Многие авторы рассматривают финансовую устойчивость в узком аспекте. У них финансовая устойчивость характеризуется лишь коэффициентами структуры капитала. Безусловно, такие суждения имеют право на жизнь. На наш же взгляд, финансовая устойчивость более широкое понятие. Мы считаем, что финансовая устойчивость характеризует общее финансовое состояние предприятия. Поэтому логично будет рассматривать финансовую устойчивость как систему взаимосвязанных показателей: ликвидности, платежеспособности, рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости в узком смысле.

Финансовая устойчивость организации - это способность осуществлять основные и прочие виды деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся среды бизнеса с целью максимизации благосостояния собственников, укрепления конкурентоспособных преимуществ организации с учетом интересов общества и государства. Финансовая устойчивость - это долгосрочная платежеспособность предприятия.

Устойчивое финансовое положение оказывает благоприятное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование .

Система управления финансовой устойчивостью представляет собой процесс, состоящий из очередности мероприятий:

а) планирование показателей, позволяющих обеспечивать финансовую устойчивость организации в рамках конкретных временных периодов;

б) мониторинг основных параметров, определяющих финансовую устойчивость;

в) оценка финансовой устойчивости;

г) выработка управленческих решений с целью достижения целевых параметров финансовой устойчивости.

Нами были рассмотрены основные подходы к оценке финансовой устойчивости. Они строятся на анализе как абсолютных, так и относительных показателей. Традиционно анализ устойчивости финансового состояния предприятия строится по следующим направлениям: анализ имущественного состояния, динамики и структуры источников его формирования; анализ ликвидности и платежеспособности; анализ кредитоспособности и рентабельности; анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Традиционный анализ может быть проведен с использованием абсолютных или относительных показателей.

К современным методам оценки и управления финансовой устойчивостью можно отнести составление матричных балансов.

На основании данных анализа применяются корректирующие мероприятия по оптимизации структуры как капитала, так и активов организации.

Основная задача финансового менеджмента в управлении финансовой устойчивостью - это нахождение или определение оптимального соотношения между доходностью и ликвидностью. Основным финансовым инструментом повышения рентабельности собственного капитала является финансовый леверидж. При положительном действии финансового рычага повышается рентабельность собственного капитала. Таким образом, изменяя соотношение заемных и собственных средств, можно влиять на доходность капитала. Но с другой стороны, увеличение заемных средств будет снижать ликвидность, финансовую устойчивость предприятия. Главное, что нужно отметить, то, что не существует оптимального соотношения заемных и собственных средств. Для любой организации это соотношение нужно рассчитывать, принимая во внимания все сопутствующие факторы. Критерием оптимальности мы предлагаем считать максимизацию стоимости компании. Это позволит обеспечить высокий уровень рентабельности собственного капитала при небольшом риске. Это достигается путем снижения средневзвешенной стоимости капитала. Кроме того, предлагается показатель финансовой динамики, позволяющий оценить кредитную емкость компании.

Эта глава была посвящена теоретическим аспектам управления финансовой устойчивостью. На наш взгляд, аналитическую работу следует дополнить примерами экономико-математического моделирования. Они будут описаны во второй главе этой работы.

2. Методические основы управления финансовой устойчивостью организации

.1 Экономико-математическое моделирование в системе управления финансовой устойчивостью

Мировой финансовый кризис и его следствие - нестабильность на финансовых рынках - вызвали резкое увеличение числа банкротств предприятий на фоне замедления и даже падения экономического роста. В связи с этим для обеспечения стабильного функционирования предприятия в условиях сложной макроэкономической ситуации необходимо не только осуществлять анализ текущего его финансового состояния, но и проводить раннюю диагностику на предмет снижения финансовой устойчивости, возможного банкротства в будущем. Это обуславливает высокую актуальность разработки эффективной модели оценки риска банкротства, которая позволила бы своевременно прогнозировать кризисные ситуации на российских предприятиях

Становится недостаточно использовать только традиционные приемы экономического анализа и методов элементарной статистики.

Современная концепция экономического анализа основана на предпочтительности прогнозного, многовариантного анализа, развитии модифицированных методов и на сочетании методов, поскольку традиционные приемы исследования хозяйственной деятельности, как правило, не дают должного эффекта.

Продолжается поиск наилучших методов и моделей прогнозирования банкротства. Мы считаем необходимым элементом системы управления финансовой устойчивостью анализ финансового положения с использованием достижений прикладных дисциплин. Полезным инструментом в управлении финансовой устойчивостью выступает экономико-математическое моделирование. Существует множество экономико-математических моделей прогнозирования банкротства. При помощи экономико-математических методов (дисперсионный, корреляционный, регрессионный, корреляционно-регрессионный анализ) можно выявить неочевидные связи и зависимости между различными факторами. Анализ проводится по группе показателей за определенный промежуток времени. Полученные при помощи анализа данные при правильной интерпретации укажут на проблемные области финансового состояния, на наиболее значимые финансово-экономические показатели. С учетом этого будут приниматься управляющие воздействия.

Первые модели анализа неплатежеспособных организаций были созданы в 60-х годах 20 века на основе регрессионного (дискриминантного) анализа. Его цель - определение границы, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, то фирме финансовые затруднения в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией:

Z = а1+ a2X2+ ... + anXn, (2.1.1)

где Z - дифференциальный индекс (Z-счет);- независимая переменная (I = 1,..., n);

а - коэффициент переменной i.

В международной практике для оценки риска банкротства и кредитоспособности организаций широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и других, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Самой простой и распространенной является двухфакторная модель оценки вероятности банкротства.

При ее построении выбраны два ключевых показателя, от которых в максимальной степени зависит вероятность банкротства.

Модель исходит из положения, что при прочих равных условиях вероятность банкротства больше при высоких значениях доли заемных средств и низком коэффициенте ликвидности. Задача состоит в нахождении дискриминантной границы между потерей платежеспособности и низкой вероятностью банкротства.

В итоге, было выведено эмпирическое уравнение:

0,3877 - 1,0736 x1 + 0,0579 x2 , (2.1.2)

где х1 - показатель покрытия;

х2 - удельный вес заемных средств в активах.

Если результат оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение указывает на высокую вероятность банкротства.

В 1968 году Э.Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в оригинальную пятифакторную модель :

1 = 0,012 x1 + 0,014x2 + 0,033x3 + 0,006x4 + 0,999x5, (2.1.3)

где х1 - отношение чистых оборотных средств к итогу актива;

х2 - отношение нераспределенной прибыли к объему активов;

х3 - отношение балансовой прибыли к объему активов;

х4 - отношение рыночной стоимости акций к объему заемных средств;

х5 - отношение выручки от реализации к объему активов.

При Z1 < 1,8 вероятность банкротства очень высока, при Z1 от 1,9 до 2,7 вероятность банкротства средняя, при Z1 от 2,8 до 2,9 вероятность банкротства невелика, при Z1 > 3 вероятность банкротства ничтожно мала.

Позднее, в 1983 году, Э.Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:2 = 0,717x1 + 0,847x2 + 3,107x3 + 0,42x4 + 0,995x5, (2.1.4)

где x4 - отношение стоимости собственного капитала к заемному капиталу.

В 1972 году Лис разработал следующую формулу для Великобритании:

0,063x1 + 0,062x2 + 0,057x3 + 0,001x4, (2.1.5)

где x1 − отношение оборотного капитала к сумме активов;2 - отношение прибыли от реализации к сумме активов;3 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;4 - отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Для данной модели вероятность банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

-Z > 0,037- вероятность банкротства высокая;

-Z < 0,037 - вероятность банкротства малая.

Ко всему разнообразию зарубежных моделей добавляются и отечественные модели. Кратко рассмотрим их.

Первая - шестифакторная модель прогнозирования риска потери платежеспособности. Данная модель разработана для предприятий цветной промышленности (предпринимательские структуры типа холдинг).

Особенности модели:

-введен фактор капитализации предприятий для компенсации заниженного уровня балансовой стоимости активов;

-учитывается фактор, характеризующий качество менеджмента.

При разработке модели распределение показателей по их важности осуществлялось экспертным методом, а весовые коэффициенты на основе метода линейного программирования.

Модель прогнозирования банкротства имеет следующий вид:

Z = 0,83Х 1 + 5,83Х 2 + 3,83Х 3 + 2,83Х 4 + 4,83Х 5 + Х6, (2.1.6)

где Х 1 -коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства/общая сумма всех активов;

Х 2 -коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства;

Х 3 -рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (%): чистая прибыль/стоимость собственного капитала;

Х 4 -коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала/заемные средства;

Х 5 -показатель общей платежеспособности: рыночная стоимость активов/сумма обязательств;

Х 6 -коэффициент менеджмента: выручка от реализации/краткосрочные обязательства.

Оценка вероятности банкротства осуществляется по следующему правилу: если Z < 10-50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Модель позволяет:

-ответить на вопрос находится ли предприятие на грани банкротства;

-выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия;

-оценить факторы риска среды предпринимательства;

-разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

Данная модель учитывает реалии российского финансового рынка и уровень риска. Ограниченность применения модели вызвано большим объемом требуемого информационного и программного обеспечения.

Еще одной моделью прогнозирования банкротства в российской практике является четырехфакторная R-модель Иркутской государственной экономической академии .

На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей (отношение чистого оборотного капитала к активу, коэффициент оборачиваемости активов, оборотного капитала, финансовый рычаг, удельный вес собственного капитала предприятия в активах и др.). В результате статистической обработки данных были исключены 9 показателей и получена следующая модель:

R = 8,38К1+ К2 + 0,054К3 + 0,63 К4, (2.1.7)

где К ] - коэффициент эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный капитал/сумма активов;

К 2 - коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал;

К3 - коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина активов;

К 4 - норма прибыли: чистая прибыль/затраты.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R определяется следующим образом:

R < 0, вероятность банкротства максимальная 90 - 100%, R = -0,18, вероятность банкротства высокая 60 - 80%, R = 0,18 - 0,32, вероятность банкротства средняя 35 - 50%, R = 0,32 - 0,42, вероятность банкротства низкая 15 - 20%, R > 0,42, вероятность банкротства минимальная до 10%. Используя данную методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства предприятия за три квартала .

Несмотря на наличие большого количества методик, позволяющих прогнозировать финансовую состоятельность предприятия с той или иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной. Поэтому является целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким методикам. Актуальной проблемой представляется корректировка методик с учетом региональных и отраслевых особенностей, а также разработка новых алгоритмов прогнозирования вероятности банкротства, свободных от выявленных недостатков.

Таким образом, построение прогнозных моделей для российской экономики пока проблематично, во-первых, из-за отсутствия статистики банкротств; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий; в-третьих, из-за нестабильности и неотработанности нормативной базы банкротства российских предприятий . Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет также качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели. Кроме того, так как данные модели строятся на основе дискриминантного метода по статистическим данным предприятий данной страны, то использование моделей ограничено рамками этой страны (или стран, схожих по системе бухгалтерского учета, налогов, расчета коэффициентов). Данные модели могут быть использованы как подход к построению системы оценки вероятности банкротства.

Для отдельных предприятий или даже отраслей могут быть рассчитаны прогнозные модели по показателям финансовой устойчивости.

По ним можно отслеживать, как повлияет в конечном итоге на финансовую устойчивость изменение тех или иных показателей, включенных в модель.

Взаимовлияние показателей можно оценить при помощи парных коэффициентов корреляции, корреляционной матрицы, коэффициентов регрессии.

2.2 Практическая реализация методов экономико-математического моделирования финансовой устойчивости организации

Существующий инструментарий механизма диагностики финансовой несостоятельности предприятий не лишен противоречивости, что затрудняет его практическое применение.

Исследование корреляции объективно существующих явлений и процессов играет важную роль в экономике, позволяя глубже понять причинно-следственные связи. Однако определить взаимовлияние факторов при всем многообразии применяемых моделей и методов бывает нелегко в силу неполноты информации.

Финансово-экономические процессы описываются целым рядом параметров. Для диагностики финансовой несостоятельности предприятий сегодня применяется многообразный, но слабо разработанный финансовый инструментарий, использование которого зачастую приводит к неоднозначным выводам. Методы регрессионного анализа не находят широкого применения из-за отсутствия моделей, сформированных на базе российской финансовой отчетности, или хорошо адаптированных к российским условиям "импортных". Необходимость совершенствования механизма диагностики финансовой несостоятельности предприятий посредством многофакторной модели представляется очевидной.

Методы множественного корреляционно-регрессионного анализа дают возможность выбрать модель, которая наилучшим образом будет соответствовать исходным данным. Такая модель должна, характеризовать реальное поведение исследуемой совокупности объектов, позволять оценить надежность и точность выводов, сделанных на основе ограниченного статистического материала.

Широкое распространение способов и приемов множественного корреляционно-регрессионного анализа обусловлено использованием типовых вычислительных программ по статистике (например, "Пакет анализа - анализ данных" в Microsoft Excel). Эти методы широко используются при планировании, прогнозировании, анализе и оценке, в том числе при диагностике финансовой несостоятельности.

Попытаемся построить несколько эконометрических моделей, описывающих взаимовлияние показателей финансовой устойчивости.

При анализе платежеспособности, финансовой устойчивости организации рассчитывается большое количество показателей. Их можно разделить на 4 группы: коэффициенты рентабельности, ликвидности, деловой активности и финансовой устойчивости.

Рассмотрим, в какой степени все эти коэффициенты связаны между собой. Для этого воспользуемся поквартальными отчетностями ОАО "Аэрофлот" за временной промежуток с 1999 по 2010 год включительно. На основе этих данных рассчитаем основные финансовые коэффициенты. Таким образом, у нас имеется достаточно большой массив информации. Количество наблюдений равно - 48 (4 квартала×12 лет), число рассчитанных коэффициентов - 25.

Применение корреляционного анализа возможно при наличии достаточного количества наблюдений для изучения. На практике считается, что число наблюдений должно не менее, чем в 5-6 раз превышать число факторов.

Введение

В рыночных условиях для любой организации очень важно обеспечить стабильность, надежность своей деятельности, эффективность использования собственного капитала. Иначе говоря, каждая организация стремится к достижению выживаемости на рынке. Залогом выживаемости и основой прочного положения предприятия является его финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, финансовая устойчивость обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью всегда являются актуальными и существенными для предприятия. Прежде всего, степень финансовой устойчивости предприятия привлекает внимание инвесторов и кредиторов - на основе её оценки они выносят решения о вложении средств в соответствующее предприятие. Таким образом, если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет ряд привилегий перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.

Очевидно, если организация финансово состоятельна, то у нее и не будет противоречий с государством и обществом, так как будут выплачиваться в надлежащее время: налоги – в бюджет, взносы – в социальные фонды, заработная плата – рабочим и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам будет обеспечен возврат кредитов и уплата процентов по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от внезапных изменений рыночной конъюнктуры, в свою очередь, недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятия средств для развития производства, неплатежеспособности и, в конечном итоге, к банкротству.

Анализ финансовой устойчивости предоставляет возможность оценить:

· состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;

· динамику и структуру источников формирования активов;

· степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;

· достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

· потребность в дополнительных источниках финансирования;

· способность к наращению капитала;

· рациональность привлечения заемных средств;

· обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Таким образом, объектом исследования курсовой работы является финансовая устойчивость предприятия, а предметом исследования – факторы, определяющие уровень финансовой устойчивости предприятия.

Целями курсовой работы является рассмотрение следующих аспектов:

1. теоретические основы управления финансовой устойчивостью предприятия;

2. основные методы анализа финансовой устойчивости предприятия;

3. мероприятия по повышению финансового состояния предприятия.

Понятие финансовой устойчивости и управления финансовой устойчивостью

Управление в широком смысле слова всегда предполагает наличие объекта и субъекта управления. Так и в случае управления финансовой устойчивостью предприятия: объектом управления является движение финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе, а субъектом управления - специальная группа людей, которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Что касается непосредственно понятия финансовой устойчивости, то его можно охарактеризовать с двух сторон, рассмотреть в двух разрезах. Различия в данных подходах связаны с тем, что, с одной стороны, финансовая устойчивость предприятия может быть определена как характеристика текущего финансового состояния предприятия, а с другой - финансовая устойчивость рассматривается как оценка стабильности функционирования предприятия в перспективе. В соответствии с первым подходом, внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, когда имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства: то есть текущие активы предприятия больше или равны текущим пассивам предприятия. Согласно второму подходу, определение финансовой устойчивости может быть сформулировано следующим образом: финансовая устойчивость отражает финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников. По данному определению финансовая устойчивость является более широким понятием, чем только платежеспособность. Таким образом, соответствующий подход предполагает обеспечение финансовой независимости организации в долгосрочной перспективе. Финансовая устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Если структура «собственный капитала – заемные средства» имеет значительный перевес в сторону долгов, то это говорит о том, что у предприятия есть тенденция к банкротству в будущем, в особенности, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат денег в «неудобное» для предприятия время.

Итак, финансовая устойчивость – залог стабильного существования и функционирования предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости и управлении ею заслуживает особого внимания. Для этого следует проводить следующие действия:

· анализ ликвидности баланса,

· горизонтальный и вертикальный анализ баланса,

· расчет относительных показателей ликвидности,

· определение размеров источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат,

· расчет финансовых коэффициентов устойчивости.

Анализ ликвидности баланса и его горизонтальный и вертикальный анализ

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Министерство образования Российской Федерации

ВОСТОЧНО-СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Межотраслевой региональный институт подготовки кадров

« Утверждаю»

Директор МРИПК при ВСМТГУ

проф. Багинова В.М.

«____»_______________2001г.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему: « Управление финансовой устойчивостью на

Предприятии МУП РЕМСТРОЙ 1

Специальность 0610

Работу выполнил:

Слушатель________________________ __________________ Ражева Е.А.

Научный руководитель:________________________________ Шодорова Н.М.

Улан-Удэ, 2000

Анотация

Анализ финансовой устойчивости, а в более широком смысле финансово-экономической устойчивости, является крайне важной и актуальной проблемой, как для отдельного предприятия, так и для России в целом.

Совершенно очевидно, что в этом случае финансовая устойчивость страны, в конечно счете, непосредственно зависит от финансовой устойчивости отдельно взятого предприятия.

В данной работе на базе финансовой отчетности проводится оценка его финансовой устойчивости.

Страниц 75, таблиц 12, рисунков 2, используемых источников 41.

Введение ………………………………………………………………..….………4

Глава1.Управление финансовой устойчивостью в условиях рыночной

экономики………………………………………………………………..………..7

1.1. Проблемы финансовой устойчивости в современных условиях

хозяйствования …………………………………………………..…………7

1.2. Методические подходы к принятию управленческих решений……….16

1.3. Выбор методов анализа управления финансовой устойчивости……….22

Глава 2. Анализ системы управления финансовой устойчивостью на примере

МУП РЕМСТРОЙ!……………………………………………………………….38

2.1. Общая характеристика предприятия МУП РЕМСТРОЙ 1 ……………..38

2.2. Анализ состава и структуры имущества предприятия и источников его формирования………………………………………………………………42

2.3. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ –!………………………………………47

2.4. Анализ управления оборотным и заемным капиталом

МУП РЕМСТРОЙ!………………………………………………………….53

Глава 3. Разработка проекта по совершенствованию управления финансовой устойчивостью на предприятии МУП РЕМСТРОЙ 1……..………/……………66

3.1. Мероприятия по укреплению финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ!………………………………………………………………66

3.2. Разработка модели оптимизации финансовой устойчивости МУП РЕМСТРОЙ!…………………………………………………..…………...71

Заключение…………………………………………………………….…………..77

Список использованнойлитературы………………………………….………….79

Приложение 1. Бухгалтерский баланс МУП РЕМСТРОЙ 1 за 1998-2000гг.…82

Приложение 2. Аналитический баланс МУП РЕМСТРОЙ 1 за 1999год……..87

Приложение 3. Аналитический баланс МУП РЕМСТРОЙ 1 за 2000 год…..…88

Приложение 4. Отчет о прибылях и убытках за 1999-2000 гг.…….………….89

Введение

Актуальность темы дипломной работы обоснована тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является также основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

Интерес к такому предприятию как МУП РЕМСТРОЙ 1 был вызван многими причинами и главные из них: предприятие осуществляет почти весь рынок ремонто - строительных услуг для организаций бюджетной сферы, в частности для школ, детских садов, больниц.

Объектом исследования является МУП РЕМСТРОЙ 1 – одна из немногих на сегодня динамично развивающихся предприятий в городе Улан- Удэ, платежеспособный спрос на услуги которой в целом возрастает.

Предмет работы - финансовое состояние предприятия в аспекте финансовой устойчивости.

Цель работы заключается в управлении финансовой устойчивостью предприятия в условиях рыночной экономики.

Для реализации поставленной цели в работе решались следующие задачи:

1)исследование специфики работы МУП РЕМСТРОЙ!;

2)анализ системы управления финансовой устойчивости предприятия за два года (1999-2000гг.) на основе финансовых документов баланса, отчета о прибылях и убытках;

3)разработка мероприятий по совершенствованию управления системы финансовой устойчивости.

Для оценки финансовой устойчивости исследуемого объекта использовались следующие методы:

!) метод аналитических коэффициентов;

2) горизонтальный и вертикальный анализы;

3) анализ абсолютных и относительных показателей;

4) сравнительный анализ,

5)табличный метод.

Методологической и теоретической основой исследования являлись труды ведущих российских ученых в области финансово-экономического анализа таких как Шеремета А.Д., Сайфеулина Р.С., Ковалева В.В. и Стояновой Е.С.

Практическая значимость данной работы заключается в анализе финансовой деятельности МУП РЕМСТРОЙ! и определение его устойчивости, что позволяет построить работу предприятия в независимости от неожиданного изменения рыночной конъюктуры, а следовательно, уменьшить риск оказаться на краю банкротства.

В работе были использованы материалы МУП РЕМСТРОЙ 1.

Структура диплома представлена по главам.

Первая глава данной дипломной работы посвящена теоритическим аспектам управления финансовой устойчивостью предприятия. В параграфах 1-3 первой главы освящяются проблемы финансовой устойчивости в современных условиях хозяйствования, методические подходы к принятию управленческих решений и на их основе осуществляется выбор системы управления финансовой устойчивостью.

Вторая глава дипломной работы посвящена анализу системы управления финансовой устойчивостью, которая включает анализ показателей финансовой устойчивости и управление оборотным и заемным капиталом. Здесь же рассматривается общая характеристика и технико-экономические показатели.

В третьей главе предлагаются мероприятия и разработка модели по совершенствованию системы управления финансовой устойчивостью.

Список литературы дает перечень использованной в работе источников и авторов.

В работе присутствует фрагмент применения программных средств Excel^97 для составления и оценки развернутого аналитическго баланса.

Глава 1.Управление финансовой устойчивостью в условиях

рыночной экономики

1.1.Проблемы финансовой устойчивости в современных условиях

хозяйствования

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы, среди них можно выделить:

1) положение предприятия на товарном рынке;

2) выпуск пользующейся спросом прдукции;

3) его потенциал в деловом сотрудничестве;

4) степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности является основным элементом анализа финансового состояния. Она позволяет оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия и разработать мероприятия по их ликвидации.

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения. Финансовый анализ в зависимости от классификации пользователей и их целей можно разделить на внутренний и внешний. Соответственно финансовая отчетность подразделяется на внешнюю и внутреннюю в зависимости от пользователей и целей ее составления.

К внутренним пользователям относится управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения производственного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов и другого. Очевидно, что для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются, в свою очередь, две группы: пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности в компании; пользователи, косвенно заинтересованные в ней.

К первой группе относятся:

1) нынешние и потенциальные собственники предприятия, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов руководством компании;

2) нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчетность для оценки целесообразности представления или продления кредита, определения условий кредитования, определения гарантий возврата кредита, оценки доверия к предприятию как к клиенту;

Методика анализа абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия

Нормирование оборотных средств предприятия

Контроль за финансовой устойчивостью предприятия

Система управления финансовой устойчивостью — одна из важнейших составляющих комплексного механизма поддержания финансового благополучия предприятия, характеризует результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам, наращивать свой экономический потенциал.

Эффективное управление предполагает анализ финансово-хозяйственной деятельности, позволяет найти наиболее рациональные способы использовать ресурсы и дает возможность сформировать оптимальную для повышения финансовой устойчивости и платежеспособности структуру капитала предприятия.

Методика анализа показателей финансовой устойчивости

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является излишек или дефицит средств для формирования запасов и затрат (разница величины источников средств и величины запасов и затрат). Это, по сути, абсолютная оценка финансовой устойчивости.

Соотношение стоимости запасов и величины собственных и заемных источников их формирования — один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации.

Показатели, которые используются для характеристики источников формирования запасов и затрат:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС). Исчисляется как разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса):

СОС = СК - ВА,

где СОС — собственные оборотные средства;

СК — собственный капитал;

ВА — внеоборотные активы.

Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует об успешном развитии деятельности предприятия.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функционирующий капитал (СДОС — собственные долгосрочные оборотные средства). Определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

СДОС = СОС + ДО,

где СДОС — собственные долгосрочные оборотные средства;

ДО — долгосрочные обязательства.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ООС — общие оборотные средства). Рассчитывается путем увеличения собственных долгосрочных оборотных средств (СДОС) на сумму краткосрочных обязательств:

ООС = СДОС + КО,

где ООС — общие оборотные средства;

Трём показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств (∆СОС):

∆СОС = СОС - ЗЗ,

где ЗЗ — запасы и затраты.

2. Излишек или недостаток собственных долгосрочных оборотных средств (∆СДОС):

∆СДОС = СДОС - ЗЗ.

3. Излишек или недостаток общих оборотных средств (∆ООС):

∆ООС = ООС - ЗЗ.

На основании рассмотренных показателей формируются тождества для определения типа финансовых ситуаций предприятия:

• абсолютная устойчивость финансового состояния: значения расчетных показателей ∆СОС, ∆СДОС и ∆ООС выше 0;
• нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: ∆СДОС и ∆ООС больше 0, а ∆СОС — меньше 0;
• неустойчивое финансовое состояние — платежеспособность нарушена, но есть возможность восстановить равновесие, пополнив источники собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: ∆СОС и ∆СДОС меньше 0, ∆ООС — больше 0);
• кризисное финансовое состояние — предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности: все показатели — ∆СОС, ∆СДОС и ∆ООС — ниже 0.

Рассмотрим порядок расчета показателей на примере.

Пример 1

Исходные данные для расчета представлены в табл. 1.

Таблица 1

Исходные данные

№ п/п	Показатель		Отчетный период, тыс. руб.
	Собственный капитал
	Внеоборотные активы
	Долгосрочные обязательства
	Краткосрочные обязательства

Определим финансовое состояние анализируемого предприятия. Результаты расчетов — в табл. 2.

Таблица 2

Расчеты излишка или дефицита средств для формирования запасов и затрат

№ п/п	Наименование показателя	Предшествующий период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.
	Собственные оборотные средства
	Собственные долгосрочные оборотные средства
	Общие оборотные средства
	Излишек или недостаток собственных оборотных средств
	Излишек или недостаток собственных долгосрочных оборотных средств
	Излишек или недостаток общих оборотных средств

Анализируемое предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью, способно расплачиваться по своим обязательствам.

Отметим и положительную тенденцию: в сравнении с предшествующим периодом сократился уровень запасов и увеличился собственный капитал. Благодаря этому увеличился размер излишка средств (∆СДОС и ∆ООС).

К сведению

Абсолютная устойчивость предприятия, когда для формирования запасов достаточно исключительно собственных оборотных средств, встречается достаточно редко: большинство предприятий за счет собственных средств стараются развивать инвестиционные проекты (открывают новые филиалы, новое производство и т. п.).

Особое внимание при анализе необходимо уделять соотношению собственного и заемного капитала, которое непосредственно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Распространено мнение, что идеальная финансовая ситуация — когда уровень собственных средств превышает уровень заемных.

Однако это не всегда верно. Так, например, превышение заемных средств над собственными не будет отрицательной чертой предприятия, свидетельствующей о скором банкротстве, если скорость обращения дебиторской задолженности выше скорости оборота материальных оборотных средств.

Кроме того, заемные средства могут быть необходимы для реализации конкретного проекта, и их отражение в бухгалтерском балансе только исказит картину при оценке финансовой устойчивости предприятия, поскольку анализу в таком случае подлежит конкретный проект, степень его доходности и срок окупаемости.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется система коэффициентов, которые отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия:

1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К ОСС):

К ОСС = (СК - ВА) / ОА,

где СК — собственный капитал;

ВА — внеоборотные активы;

ОА — оборотные активы.

Если значение данного показателя < 0,1, структура баланса признается неудовлетворительной, а организация — неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации и возможности проводить независимую финансовую политику.

2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (К ОМЗ):

К ОМЗ = (СК - ВА) / ЗЗ.

Если величина материальных запасов значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т. е. показатель будет меньше единицы.

3. Коэффициент маневренности собственного капитала (К МК), который показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на один рубль собственного капитала:

К МК = (СК - ВА) / СК.

4. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К МО) — отражает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников:

К МО = (ФВ + ДС) / (СК - ВА),

где ФВ — финансовые вложения;

ДС — денежные средства и денежные эквиваленты.

5. Коэффициент финансового риска (коэффициент задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага; К ФР) — показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных средств:

К ФР = (ДО + КО) / СК,

где ДО — долгосрочные обязательства;

КО — краткосрочные обязательства.

Рассчитаем эти коэффициенты.

Пример 2

Исходные данные представлены в табл. 3.

Таблица 3

Исходные данные

№ п/п	Показатель	Предшествующий период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.
	Собственный капитал
	Внеоборотные активы
	Оборотные активы
	Долгосрочные обязательства
	Краткосрочные обязательства
	Финансовые вложения
	Денежные средства

Оценим финансовую устойчивость анализируемого предприятия. Результаты расчетов сведены в табл. 4.

Таблица 4

Расчет значений коэффициентов финансовой устойчивости

№ п/п	Показатель	Предшествующий период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.	Нормативное значение
	Коэффициент обеспеченности собственными средствами
	Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами
	Коэффициент маневренности собственного капитала
	Коэффициент маневренности собственных оборотных средств
	Коэффициент финансового риска

Цель анализа значений коэффициента обеспеченности собственными средствами — определить, достаточно ли собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости.

Согласно нашим расчетам фактическое значение показателей за два анализируемых периода превышают нормативное при положительной тенденции роста показателя. Это свидетельствует о платежеспособности предприятия и возможности осуществлять независимую финансовую политику.

Значение коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными средствами в предшествующем периоде ниже нормативного значение, т. е. величина материальных запасов значительно выше обоснованной потребности и собственные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов. Однако в отчетном периоде показатель достигает нормативного значения благодаря сокращению уровня запасов.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных оборотных средств находится в обороте. Он должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств. В данной ситуации значение коэффициента во все отчетные периоды превышает нормативное значение.

Значения коэффициента маневренности собственных оборотных средств в анализируемые периоды превышает нормативное значение, значит, предприятие способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников.

Значения коэффициента финансового риска не соответствуют нормативу ни в один из анализируемых периодов, что говорит о зависимости предприятия от заемного капитала. Однако, как отмечалось ранее, предприятие в этом случае не обязательно финансово неустойчивое или на грани банкротства, если оно обладает достаточными ресурсами для того, чтобы своевременно погашать обязательства, и не испытывает затруднений в финансовой гибкости.

Отличительная черта надежного и устойчивого предприятия — его способность отвечать по своим обязательствам вовремя и в полном объеме.

Обратите внимание!

Независимо от стадии жизненного цикла, на котором находится предприятие, менеджмент должен определять оптимальный уровень ликвидности, поскольку недостаточная ликвидность активов может привести к неплатежеспособности или банкротству, а избыточная — к снижению рентабельности.

Для оценки платежеспособности используют коэффициенты ликвидности, которые характеризуют способность предприятия отвечать по своим обязательствам:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) — определяется как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных долгов предприятия:

К абс = (ДС + ФВ) / КО,

где ФВ — финансовые вложения.

Его уровень показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности.

Нормативным значением данного коэффициента принято считать значение, большее 0,1-0,2. Это свидетельствует о том, что ежедневно подлежат погашению 10-20 % краткосрочных обязательств.

2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К БЛ) — отношение денежных средств, краткосрочных финансовых обязательств и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам:

К БЛ = (ДС + ФВ + ДЗ) / КО,

где ДЗ — дебиторская задолженность.

Коэффициент характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет оборотных активов. Нормативные значения показателя — от 0,7-0,8 до 1.

3. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов; К ТЛ) — отношение всей суммы оборотных активов к общей сумме краткосрочных обязательств:

К ТЛ = ОА / КО,

где ОА — оборотные активы.

Коэффициент дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Удовлетворяет обычно коэффициент, превышающий значение 2.

Рассчитаем коэффициенты и оценим платежеспособность предприятия.

Пример 3

Исходные данные для расчетов представлены в табл. 5.

Таблица 5

Исходные данные

№ п/п	Показатель	Предшествующий период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.
	Оборотные активы
	Дебиторская задолженность
	Краткосрочные обязательства
	Финансовые вложения
	Денежные средства

Оценим платежеспособность анализируемого предприятия, результаты расчетов — в табл. 6.

Таблица 6

Расчет показателей ликвидности

№ п/п	Показатель	Предшествующий период, тыс. руб.	Отчетный период, тыс. руб.	Нормативное значение
	Коэффициент абсолютной ликвидности
	Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности
	Коэффициент текущей ликвидности

Значения коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствуют о хорошей тенденции развития предприятия, которое может эффективно балансировать и синхронизировать приток/отток денежных средств по объему и срокам.

Значение коэффициента быстрой ликвидности также в пределах нормы, что свидетельствует о высокой способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства за счет быстрореализуемых активов.

Значение коэффициента текущей ликвидности показывает, что оборотные активы выше, чем краткосрочные финансовые обязательства, есть резервный запас для компенсации убытков (значение показателя в пределах нормы, величина этого запаса достаточна для покрытия убытков).

Нормирование оборотных средств компании

Как отмечалось ранее, одна из главных задач предприятия по управлению финансовой устойчивостью — обеспечить бесперебойную работу компании за счет оборотных средств.

К сведению

Оборотные активы включают запасы готовой продукции, производственные запасы, незавершенное производство, дебиторскую задолженность и средства на расчетных счетах и в кассе предприятия.

Оборотные активы образуются за счет как собственного капитала, так и краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы на производственных предприятиях, оборотные активы были наполовину сформированы за счет собственных источников финансирования, а наполовину — за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности.

Если на предприятии необоснованно выросли запасы сырья и готовой продукции, увеличился объем дебиторской задолженности, это говорит об острой нехватке денежных средств.

Для нормирования оборотных средств компании используют различные методы: прямым счетом, аналитический метод, отчетно-статистический, коэффициентный и др.

Мы рассмотрим отчетно-статический метод, который основан на анализе данных статической отчетности при использовании фактических сведений за предшествующие периоды.

Обратите внимание!

Нормативы устанавливаются индивидуально для каждого предприятия с учетом его специфики на определенный период, а на следующий отчетный период нормативы подлежат пересмотру.

Норматив оборотных средств представляет сумму нормативов запасов готовой продукции, производственных запасов, незавершенного производства, дебиторской задолженности и денежных средств.

Рассмотрим последовательность формирования нормативов оборотных средств на примере нормирования дебиторской задолженности.

Пример 4

Данные для расчетов — в табл. 7.

Таблица 7

Исходные данные

№ п/п	Показатель	1-й месяц	2-й месяц	3-й месяц	4-й месяц	5-й месяц	6-й месяц
	Дебиторская задолженность, тыс. руб.
	Выручка, тыс. руб.
	Количество дней

1. Определим оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (Об):

Об = (ДЗ / В) × Q дн,

где В — выручка от реализации за анализируемый период, руб.;

Qдн — количество дней в анализируемом периоде.

Оборачиваемость по месяцам:

• 1-й месяц: (10 / 112) × 30 = 2,7 дн.;
• 2-й месяц: (15 / 128) × 30 = 3,5 дн.;
• 3-й месяц: (10 / 117) × 30 = 2,6 дн.;
• 4-й месяц: (20 / 142) × 30 = 4,2 дн.;
• 5-й месяц: (22 / 150) × 30 = 4,4 дн.;
• 6-й месяц: (17 / 134) × 30 = 3,8 дн.

2. Определим норму дней оборачиваемости дебиторской задолженности как среднеарифметическое по анализируемым периодам:

(2,7 + 3,5 + 2,6 + 4,2 + 4,4 + 3,8) / 6 = 3,5 дн.

3. Определим планируемую выручку на 7-й месяц. Допустим, для рассматриваемого примера по данным прогноза продаж планируемый объем выручки от реализации на 7-й месяц — 140 тыс. руб.

4. Определим нормативное значение дебиторской задолженности для 7-го месяца:

Н ДЗ = (В / Q дн) × Норма дней,

для нашего примера:

Н ДЗ для 7-го месяца = (140 / 30) × 3,5 = 16,3.

Отметим, что формирование оборотных средств предполагает комплексный подход.

При разработке политики управления оборотными средствами необходимо определить, какой метод подходит именно вашему предприятию:

• консервативный подход предполагает формирование значительных страховых запасов ТМЦ для бесперебойности производственного процесса. Это влечет за собой увеличение расходов на содержание запасов. Однако риск потерь в случае производственных сбоев или сбоев поставки минимален.

Такая же ситуация предполагается и в вопросах управления денежными средствами: наличие на расчетных счетах компании и в кассе большего страхового запаса позволит совершить своевременный платеж практически в любой ситуации, однако в этом случае денежные средства «не работают» и постоянно обесцениваются;

• агрессивный подход — полная противоположность консервативному: минимум запасов, точный расчет потребности в оборотных средствах. При этом доходность предприятия возрастает, однако риск очень велик: в форс-мажорных ситуациях предприятие просто не сможет оперативно среагировать, и производство может остановиться;
• умеренный подход — «золотая» середина между консервативным и агрессивным методами: умеренный страховой запас и, как следствие, умеренный риск и доход.

Безусловно, агрессивный подход самый доходный, позволяет инвестировать денежные средства, не тратя их на страховые запасы. Однако в современных условиях в связи с несвоевременными отгрузками материалов, наличием просроченной дебиторской задолженности и т. д. это практически невозможно.

Оперативный контроль финансовой устойчивости предприятия

Контроль финансовой устойчивости начинается с бюджетирования, которое предполагает управление денежными потоками предприятия и позволяет обеспечить сбалансированность поступлений и расходований денежных средств, а также повысить платежеспособность предприятия.

Главными документами в системе бюджетирования являются бюджет доходов и расходов (БДР) и бюджет движения денежных средств (БДДС).

Бюджет доходов и расходов (БДР) визуально напоминает привычную всем форму № 2 бухгалтерской отчетности — отчета о финансовых результатах. Информация о денежных потоках, на основе которой оцениваются способность предприятия генерировать денежные средства и потребности в использовании этих денежных потоков, консолидируется в системе бюджетного управления с помощью бюджета движения денежных средств.

БДДС структурно представляет собой движение денежных средств (по расчетному счету и/или кассе), отражая планируемые поступления и расходования денежных средств в процессе предпринимательской деятельности.

Формирует данные планы финансовых блок предприятия, при этом каждый разрабатывает удобную им форму или использует программное обеспечение.

Обратите внимание!

Не важно, как и в какой программе формируются бюджеты, главное — обязательный анализ исполнения сформированных бюджетов (путем формирования отчетов, например) и обязательная детализация по месяцам. Это требует постоянного оперативного мониторинга.

Ежедневный (еженедельный, ежемесячный) контроль за состоянием платежеспособности предприятия предполагает отслеживание размеров долгов перед другими предприятиями. Для этого на предприятиях формируют план платежей на каждый день (табл. 8) и следить за отклонениями, а также мониторят остатки на счетах 51 «Расчетные счета» (и/или 52 «Валютные счета») и 50 «Касса».

Таблица 8

План платежей на день

№ п/п	Статья затрат	Контрагент	Назначение платежа	Сумма, руб.	Наличие просрочки, руб.
	Сырье и материалы	ООО «Альфа»
	Сырье и материалы	ООО «Альфа»	подшипники
	Сырье и материалы	ООО «Альфа»"

План платежей (см. табл. 8) можно дополнить информацией об остатках денежных средств на расчетных счетах предприятия на начало дня и на конец дня, тогда будет визуализирована картина о ежедневной платежеспособности предприятия.

Включение информации о поступлениях денежных средств позволит отобразить более полную картину.

К сведению

Планируемые расходы предприятия могут превышать сумму планируемых доходов и остатков на счетах, поэтому необходимо ежедневно контролировать платежеспособность предприятия, сводя подобные отчеты в еженедельные, ежемесячные и т. д.

Если нет ни необходимого остатка, ни поступлений (которые впоследствии будут отображаться по дебету счета 51 «Расчетные счета»), будет расти долги перед контрагентами. Показатель остатков на начало рабочего дня по счету 51 «Расчетные счета» также можно включить в план платежей, чтобы контролировать их расходование.

Дополнительно в планы платежей иногда включают информацию о неуменьшающемся остатке (ранее рассмотренный страховой запас) на конец периода (как правило, та сумма денежных средств, которые нужна для обеспечения бесперебойности функционирования на следующей период, так называемая «подушка безопасности»).

Если средств для проведения платежей недостаточно, стоит посмотреть оборот по данному счету за предыдущий день (неделю, месяц): по дебету счета 51 будет отражаться приход, по кредиту — расход.

Отображая информацию как о приходе денежных средств, так и о их расходе, документ позволяет синхронизировать денежные потоки, а значит, повысить эффективность контроля за финансовым здоровьем предприятия в целом.

Также немаловажным в вопросе управления финансовой устойчивостью является анализ дебиторской и кредиторской задолженности. Дебиторская задолженность в бухгалтерском балансе отображается в качестве собственных средств предприятия, а кредиторская — заемных. Поэтому анализ задолженностей предприятия в первую очередь необходим для определения платежеспособности предприятия.

Для отражения состояния дел по взаиморасчетам можно воспользоваться отчетом (табл. 9). Подобные отчеты можно формировать как в MS Excel, так и в автоматизированных программах, которые формируют подобные отчеты на основании данных бухгалтерского учета.

Таблица 9

Отчет о дебиторской и кредиторской задолженностях

№ п/п	Дебиторы/кредиторы	Долг на начало периода, руб.	Отгрузка, руб.	Оплата, руб.	Долг на конец периода, руб.
	Дебиторы
	ООО «Альфа»
	ООО «Бета»
	Кредиторы
	ООО «Гамма»
	ООО «Омега»

Отчет об обязательствах предприятия можно «нагрузить» дополнительной информацией, например, внести сведения о планируемых датах погашения, номер контракта, номера платежных поручений и товарных накладных и пр. Подобный отчет позволяет быстро среагировать в случае необходимости срочно высвободить денежные средства или решить вопрос необходимости получения кредита.

В управлении задолженностью особое внимание следует уделять наиболее давним долгам и самым большим суммам задолженности. Для этого можно формировать реестр старения задолженностей, особенно дебиторской (табл. 10).

Таблица 10

Реестр старения дебиторской задолженности

№ п/п	Контрагент	Срок дебиторской задолженности
		до 15 дней	15-30 дней	30-60 дней	свыше 60 дней
	ООО «Альфа»
	ООО «Бета»
	ООО «Гамма»
	ООО «Сигма»

Анализ реестра старения дебиторской задолженности позволит контролировать изменение дебиторской задолженности на конкретную дату или период, а главное — увидеть контрагентов, которые систематически нарушают обязательств, а также сформировать рейтинг платежеспособных и неплатежеспособных представителей.

Если контрагент один раз попал в реестр, на него стоит обратить внимание, но это еще не говорит о его финансовой несостоятельности.

Впоследствии информацию из реестров старения дебиторской задолженности можно использовать для заключения новых договоров, например, предложить контрагентам, за которыми закрепился статус ответственных плательщиков, более выгодные договорные условия. А в отношении неплатежеспособных контрагентов стоит поставить вопрос о целесообразности взаимодействия с ними.

В некоторых компаниях устанавливают системы скидок и наценок, что связано с особенностями оплаты, например, при частичной предоплате предоставляется скидка, при отсрочке платежа — наценка.

А. Н. Дубоносова,
заместитель управляющего директора по экономике и финансам

Система управления финансовой устойчивостью предприятия Формирование системы управления финансовой устойчивостью предприятия в рамках управления финансовыми ресурсамиДаже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности и является одной из важнейших задач разных областей знаний.Финансовая устойчивость предприятия постоянно находится под воздействием внешних и внутренних факторов. Если к внешним факторам можно отнести, например, возможность привлечения инвесторов, налоговую политику, конкурентоспособность, то к внутренним факторам - постоянный выбор между оплатой кредиторской задолженности, выплатой доходов начисленных и создание собственных источников для дальнейшего развития и экономического роста.В самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать следующим образом:состояние процесса формирования и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, которое обеспечивает его развитие на основе увеличения стоимости капитала при сохранении соответствующего уровня платежеспособности и кредитоспособности;состояние, при котором предприятие в основном за счет собственных источников покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам;обеспеченность запасов источниками их формирования. Степень обеспеченности запасов и затрат является причиной уровня платежеспособности;состояние предприятия, сложившееся под воздействием системы факторов внешней и внутренней среды, характеризующееся экономическими индикаторами устойчивости и определяющее в динамике перспективы ее развития;стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.Систему управления финансовой устойчивостью можно определить как упорядоченную совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, совместно функционирующих с целью достижения определенного состояния финансовых ресурсов в пределах устойчивости производственной и финансовой системы предприятия.Характеризуя вопросы управления финансовой устойчивости предприятия необходимо отметить следующее. Особое внимание в литературе по финансовому менеджменту уделяется вопросам оценки финансовой устойчивости, в то время как вопросы организации управления финансовой устойчивости специалисты обходят стороной.Данное обстоятельство позволяет сделать вывод о необходимости систематизации исследований в области управления финансовой устойчивости и формирование их результатов в виде комплексной системы, которая включала бы в себя такие элементы, как сбор, обработка и предоставление информации, принятие управленческих решений и организация средств контроля за их реализацией.В работе Рощупкиной И.В. процесс управления финансовой устойчивостью представлен в виде следующей схемы (на примере промышленного предприятия):

предприятие

Рис.1. Цикл управления финансовой устойчивостью предприятияДанная схема в наиболее общем виде отражает процесс управления финансовой устойчивостью, однако она не учитывает один важный фактор - в ней отсутствует звено позволяющее рассчитывать прогнозируемый уровень финансовой устойчивости.По нашему мнению особое внимание в системе управления финансовой устойчивостью должно занимать превентивное (предупредительное) управление. Это означает, что любое решение, связанное с управлением финансовыми ресурсами должно помимо всего прочего оцениваться с точки зрения его влияния на финансовую устойчивость предприятия.Учитывая изложенное, система управления финансовой устойчивостью предприятием должна выглядеть следующим образом:Рис.2. Система управления финансовой устойчивостью предприятияДанная схема содержит одно принципиальное отличие от предыдущей схемы. Оценка финансовой устойчивости не ограничивается использованием только бухгалтерской информации. Исходная информации может и должна содержат в себе еще и предполагаемые показатели результатов деятельности предприятия. Принятие их во внимание позволит руководству предприятия оценить насколько то или иное решение повлияет на финансовое состояние предприятия вообще и финансовую устойчивость в частности.При внедрении системы финансовой устойчивости предприятия целесообразным является пересмотреть организационную структуру финансовой службы предприятия.В данном случае речь не идет о создании нового отдела или найма новых сотрудников. Актуальным является четкая постановка задач, и разграничение полномочий между сотрудниками финансовой службы предприятия в рамках управления финансовыми ресурсами вообще и финансовой устойчивостью в частности. Это устранит непонимание, которое может возникнуть между финансовым директором и ведущими специалистами: главным бухгалтером, начальником планово-экономического отдела, начальником финансового отдела и начальников аналитического отдела.Особенно это касается главного бухгалтера, поскольку бухгалтерия предприятия в обязательном порядке должна входить в состав финансовой службы, а сам главный бухгалтер должен находиться в двойном подчинении: генерального директора (в соответствии с действующим законодательством) и финансового директора по всем оперативным вопросам. Только при соблюдении этого условия управление финансовой устойчивостью предприятия в реальном режиме времени станет возможным, в противном случае аналитическая работа потеряет смысл.Взаимодействие структурных подразделений финансовой службы в рамках управления финансовыми ресурсами предприятия, может выглядеть следующим образом:1. Организация анализа финансового состояния в целом по предприятию, и финансовой устойчивости в частности2. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью3. Управление денежными средствами4. Финансовое планирование и бюджетирование. Оценка прогнозируемого уровня финансовой устойчивости5. Управление затратами6. Управление финансовыми рисками7. Управление инвестициями и разработка дивидендной политикиРис.3. Схема организации управления финансовыми ресурсамипромышленного предприятияЕстественно, что состав финансовой службы может значительно варьироваться в зависимости от размеров и специфики функционирования предприятия, однако при любом варианте актуальным является разработка такой схемы взаимодействия структурных подразделений, которая могла бы оперативно предоставлять информацию о текущем финансовом состоянии предприятия и возможных его изменениях в том или ином случае.Еще одним моментом, на который следует обратить внимание при управлении финансовой устойчивостью предприятием - это непосредственно организация проведения анализа финансовой устойчивостью.Как правило, набор методик оценки финансовой устойчивости достаточно стандартен, однако учитывая специфику деятельности предприятия, целесообразно разрабатывать собственные критерии и уровень аналитики при оценке финансовой устойчивости предприятия.В этом случае алгоритм организации анализа финансового состояния предприятия будет выглядеть следующим образом:Рис.4. Схема организации анализа финансового состояния предприятияРезюмируя изложенное, следует еще раз подчеркнуть тот факт, что только комплексный подход к управлению финансовыми ресурсами предприятия позволит обеспечить устойчивое положение предприятия и будет способствовать предотвращению кризисных явлений связанных с угрозой банкротства.Список литературыАстринский Д., Наноян В.Экономический анализ финансового положения предприятия // Экономист - 2000. - № 12. - С. 55-59.Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. - 2000. - №2. - С. 56-59.Крамин Т.В. Оценка финансовой устойчивости фирмы (предприятия) // Проблемы современной экономики. - 2003. - №3 (7).Кретина М.Н.Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент, 2001. - № 2. - С. 3-12.Рощупкина И.В. Особенности построения системы управления финансовой устойчивостью производственных систем // Финансовый директор. - 2004. - №11.Старовойтов М. К.Современная российская корпорация (организация, опыт, проблемы). - М.: Наука, 2001. - 312с.

Рощупкина И.В. Особенности построения системы управления финансовой устойчивостью производственных систем // Финансовый директор. - 2004. - №11.